Метод дисконтирования денежных потоков 5




НазваниеМетод дисконтирования денежных потоков 5
страница1/6
Дата публикации20.03.2014
Размер0.87 Mb.
ТипРеферат
skachate.ru > Экономика > Реферат
  1   2   3   4   5   6

Содержание

Введение 3

  1. Метод дисконтирования денежных потоков 5

1.1 Сущность, основные принципы, лежащие в основе метода 5

1.2 Область применения и ограничения метода. 6

1.3 Основные этапы оценки предприятия методом ДДП 7

2. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия 8

2.1 Вертикальный и горизонтальный анализ предприятия 8

2.2 Показатели рентабельности 11

2.3 Показатели ликвидности и платежеспособности 12

2.4 Показатели деловой активности или оборачиваемости 14

2.5 Показатели финансовой устойчивости предприятия 15

3. Оценка стоимости бизнеса с применением метода дисконтирования

денежных потоков 16

3.1 Ретроспективный анализ и расчет величины денежного потока 16

3.2 Определение ставки дисконта и стоимости предприятия в

постпрогнозный период 19

3.3 Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости

В постпрогнозный период 20

3.4 Внесение итоговых поправок 21

Заключение 22

Список использованных источников 24

Приложения 25

Введение

Развитие рыночной экономики в России привело к разнообразию форм собственности. Появилась особенность по своему усмотрению распорядиться принадлежащими собственнику квартирой, домом, другой недвижимостью, подыскать себе новое жилище или помещение для офиса, вложить свои средства в бизнес.

У каждого, кто задумается реализовать свои права собственника, возникает много проблем и вопросов. Одним из основных является вопрос о стоимости собственности. С этой проблемой сталкиваются предприятия, фирмы, акционерные общества, финансовые институты. Акционирование предприятий, развитие ипотечного кредитования, фондового рынка и системы страхования также формирует потребность в новой услуге – оценке стоимости объектов и прав собственности.

В производственно-экономической практике экономических субъектов появляется множество случаев, когда возникает необходимость оценить рыночную стоимость имущества предприятий. Без нее не обходится ни одна операция по купле-продаже имущества, кредитованию под залог, страхованию, разрешению имущественных споров, налогообложению и т.д. Отсюда возникает потребность в специалистах по оценочной деятельности. Оценочная деятельность является основной частью процесса реформирования экономики и создания правового государства.

На сегодняшний день в России деятельность оценщиков на федеральном уровне регламентируется соответствующим Федеральным законом от 29.07.98г. № 135-ФЗ "Об оценочной деятельности в Российской Федерации"

В законе дано определение оценочной деятельности. Под ней понимается деятельность субъектов оценочной деятельности, направленная на установление в отношении объектов оценки рыночной или иной стоимости.

Еще одним из главных законодательных актов, которые необходимо соблюдать являются "Стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности", утвержденные Постановлением Правительства Российской Федерации от 06.07.2001 г. № 519. Согласно этому постановлению разработка и утверждение методических рекомендаций по оценочной деятельности было возложено на Минимущество России.

Процесс приватизации, возникновение фондового рынка, развитие системы страхования, переход коммерческих банков к выдаче кредитов под залог имущества формируют потребность в новой услуге – оценке стоимости предприятия (бизнеса), определении рыночной стоимости его капитала.

Капитал предприятия – товар уникальный и сложный по составу, его природу в значительной степени определяют конкретные факторы. Поэтому необходима комплексная оценка капитала с учетом всех соответствующих внутренних и внешних условий его развития. Потребность в определении рыночной стоимости предприятия не исчерпывается операциями купли-продажи. Возрастает потребность в оценке бизнеса предприятий при многочисленных и сложных вариантах реализации стоимости имущественных прав – акционировании, привлечении новых пайщиков и выпуске дополнительных акций, страховании имущества, получении кредита под залог имущества, исчислении налогов, использовании прав наследования и т.д.

Определение рыночной стоимости предприятия способствует его подготовке к борьбе за выживание на конкретном рынке, дает различное представление о потенциальных возможностях предприятия. Процесс оценки бизнеса предприятий служит основанием для выработки его стратегии. Он выявляет альтернативные подходы и определяет, какой из них обеспечивает компании максимальную эффективность, а, следовательно, и более высокую рыночную цену.

По мере того как в нашей стране появляются независимые собственники предприятий и фирм, все острее становится потребность в определении рыночной стоимости их капитала.

Государство, продавая экономические объекты по минимальным ценам, теряет право присвоения будущих доходов, причем зачастую теряют эти права и действительные собственники предприятий – их работники. Следовательно, не учитывать будущие доходы от собственности при ее продаже неправомерно.

Поэтому оценка бизнеса с каждым годом становится более актуальной, т.к. в условиях рынка невозможно эффективно руководить любой компанией без реальной оценки бизнеса. Оценка стоимости предприятия выступает универсальным показателем эффективности любых управленческих стратегий. При покупке-продаже имущества, при оценке интеллектуальной собственности, при переоценке основных фондов, при осуществлении амортизационной политики и при большинстве других рыночных действий реальная оценка объективно необходима. Без профессиональной оценки невозможно, в частности, цивилизованное становление рынка недвижимости.

Рыночная оценка бизнеса во многом зависит от того, каковы его перспективы. При определении рыночной стоимости бизнеса учитывается только та часть капитала, которая может приносить доходы в той или иной форме в будущем. При этом очень важно, на каком этапе развития бизнеса собственник начнет получать данные доходы и с каким риском это сопряжено. Все эти факторы, влияющие на оценку бизнеса, позволяет учесть метод дисконтированных денежных потоков (далее – метод ДДП).



  1. Метод дисконтирования денежных потоков

    1. 1.1 Сущность, основные принципы, лежащие в основе метода

Определение стоимости бизнеса методом ДДП основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса. Собственник не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате взаимодействия стороны придут к соглашению о рыночной цене, равной текущей стоимости будущих доходов.

Данный метод оценки считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, в конечном счете покупает не набор активов, состоящий из зданий, сооружений, машин, оборудования, нематериальных ценностей и т.д., а поток будущих доходов, позволяющий ему окупить вложенные средства, получить прибыль и повысить свое благосостояние. С этой точки зрения все предприятия, к каким бы отраслям экономики они ни принадлежали, производят всего один вид товарной продукции – деньги.

Метод дисконтированного денежного потока предполагает, что измерителем дисконтируемых прогнозируемых доходов от бизнеса, которые рассматрива­лись ранее в качестве основы для определения его рыночной стоимости и осуще­ствляющего этот бизнес предприятия, выступают не прогнозируемые прибыли, а денежные потоки.

Наиболее простое определение денежного потока (Cash Flow) сводится к тому, что денежный поток за конкретный период (год, квартал, месяц) представля­ет собой не что иное, как сальдо поступлений по бизнесу (со знаком «плюс») и платежей (со знаком «минус»).

Прошлые денежные потоки учитываются просто как такие показатели, которые содержатся в отчете предприятия о движении денежных средств.

Будущие денежные потоки, обеспечиваемые бизнесом, прогнозируется на ос­нове чистых прибылей от бизнеса (валового дохода за минусом операционных из­держек, процентов за кредит и налога на прибыль) с корректировкой их таким об­разом, чтобы максимально отразить вероятное в том или ином будущем периоде сальдо поступлений и платежей.

Главные преимущества оценки бизнеса, в рамках доходного подхода, с опо­рой на прогноз денежных потоков, а не просто прибылей, заключаются в следую­щем.

Во-первых, будущие прибыли от бизнеса прямо учитывают лишь ожидаемые те­кущие издержки по производству и продаже продукции, в то время как будущие ка­питаловложения по поддержанию и расширению производственных или торговых мощностей бизнеса в прогнозе прибылей отражаются только частично - через их текущую амортизацию.

Во-вторых, недостаток прибыли (убытка) как показателя в инвестиционных расчетах по оценке бизнеса также объясняется тем, что прибыль, будучи чисто бухгалтерским отчетным показателем, подвержена значительным манипуляциям. Ее объявляемая величина зависит от метода учета стоимости покупных ресурсов в себестоимости проданной продукции (LIFO, FIFO, метод скользящей средней), от метода ускоренной амортизации, от критерия зачисления продукции в реализо­ванную продукцию (по факту поступления средств на ее оплату либо по выполне­нию обусловленного в договорах на поставку базиса поставки) и др.

Метод LIFO (last-in-first-out) заключается в том, что стоимость покупных ресурсов, взятых из запасов, постоянно пополняемых, но закупаемых в разное время по инфляционно растущим це­нам, рассчитывается по наиболее высоким ценам закупки последних поступивших в запасы пар­тий материалов, сырья, полуфабрикатов или комплектующих изделий. В результате себестои­мость выпущенной и проданной продукции искусственно (но вполне легально) завышается, а прибыль занижается. Метод FIFO (first-in-first-out) предполагает, напротив, учет стоимости покупных ресурсов в себестоимости проданной продукции (включаемой в затраты по ней в отчете о прибылях и убытках) по низким ценам самых ранних закупок, что уменьшает в отчете о прибы­лях и убытках издержки и увеличивает объявляемую прибыль. Возможен и метод «скользящей средней», когда в отчете о прибылях и убытках стоимость того или иного покупного товара исчис­ляется по средней цене его партий, закупленных в разное время, взвешенной на их объемы. Выбор одного из этих трех методов учета стоимости покупных ресурсов в себестоимости проданной про­дукции осуществляется самим предприятием (в порядке составной части своей системы бухгал­терского учета), применительно к конкретному продукту. При обновлении продукции (даже фор­мальном) ситуация выбора возникает вновь, Выбирая метод LIFO (например, для экономии на налогах на прибыль) или метод FIFO (например, для улучшения публикуемых показателей при­были и увеличения своей финансовой привлекательности в глазах потенциальных инвесторов на­кануне размещения новых выпусков акций), предприятие, по сути, может серьезно искажать дей­ствительную картину своего финансового состояния через показатель объявляемой прибыли.

1.2 Область применения и ограничения метода.

Данный метод оценки считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, в конечном счете покупает не набор активов, состоящий из зданий, сооружений, машин, оборудования, нематериальных ценностей и т.д., а поток будущих доходов, позволяющий ему окупить вложенные средства, получить прибыль и повысить свое благосостояние. С этой точки зрения все предприятия, к каким бы отраслям экономики они ни принадлежали, производят всего один вид товарной продукции - деньги. Метод ДЦП может быть использован для оценки любого действующего предприятия. Тем не менее существуют ситуации, когда он объективно дает наиболее точный результат рыночной стоимости предприятия. Применение данного метода наиболее обосновано для оценки предприятий, имеющих определенную историю хозяйственной деятельности (желательно прибыльной) и находящихся на стадии роста или стабильного экономического развития. Данный метод в меньшей степени применим к оценке предприятий, терпящих систематические убытки (хотя и отрицательная величина стоимости бизнеса может быть фактом для принятия управленческих решений). Следует соблюдать разумную осторожность в применении этого метода для оценки новых предприятий, пусть даже и многообещающих. Отсутствие ретроспективы прибылей затрудняет объективное прогнозирование будущих денежных потоков бизнеса.

1.3 Основные этапы оценки предприятия методом ДДП

  1. Выбор модели денежного потока.

  2. Определение длительности прогнозного периода.

  3. Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации.

  4. Анализ и прогноз расходов.

  5. Анализ и прогноз инвестиций.

  6. Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода.

  7. Определение ставки дисконта.

  8. Расчет величины стоимости в постпрогнозный период.

  9. Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период.

  10. Внесение итоговых поправок.



  1. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия

Ретроспективная финансовая отчетность за последние несколько лет анализируется с целью определения будущего потенциала бизнеса на основе его текущей и прошлой деятельности.

2.1 Вертикальный и горизонтальный анализ предприятия

Вертикальный и горизонтальный анализы финансовой документации являются частью экспресс-анализа финансового состояния фирмы и позволяют увидеть в динамике происходящие изменения в структуре капитала компании, источниках финансирования, доходности и т.п.

Горизонтальный анализ – представление данных в виде индексов по отношению к базисному году или процентное изменение по статьям за анализируемый период и сопоставление полученных данных.
Таблица 2.1 Горизонтальный анализ бухгалтерского баланса

АКТИВ

2004 год

2005 год

на нач. г.

на кон. г.

темп р., %

на нач. г.

на кон. г.

темп р., %

^ I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

Основные средства

900

3512

390,2

3512

4663

132,8

^ II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

Запасы

1705

1437

84,3

1437

5716

397,8

в том числе:

 

 

 

 

 

 

сырье и материалы

489

627

128,2

627

4030

642,7

затраты в незавершенном производстве
(издержки обращения)

900

355

39,4

355

185

52,1

готовая продукция и товары для перепродажи

70

322

460,0

322

1409

437,6

прочие запасы и затраты

246

133

54,1

133

92

69,2

НДС по приобретенным ценностям

196

238

121,4

238

265

111,3

дебит. задолженность (платежи в теч. 12мес. после отчет. даты )

1600

14236

889,8

14236

15060

105,8

денежные средства

84

1117

1329,8

1117

1409

126,1

ИТОГО по разделу II:

3585

17028

475,0

17028

22450

131,8

БАЛАНС

4485

20540

458,0

20540

27113

132,0
  1   2   3   4   5   6

Похожие:

Метод дисконтирования денежных потоков 5 iconРасчет стоимости бизнеса компании методом дисконтирования денежных потоков (dcf)
Оценка методом дисконтирования будущих доходов основана на предположении, что стоимость компании состоит из будущей прибыли, получаемой...
Метод дисконтирования денежных потоков 5 icon1. Характеристика предприятия ОАО «Каменск-Уральский хлебокомбинат» 6
Расчет рыночной стоимости предприятия методом дисконтирования денежных потоков 17
Метод дисконтирования денежных потоков 5 iconСодержание
Дисконтирование это определение стоимости денежных потоков, относящихся к будущим периодам (будущих доходов на настоящий момент)....
Метод дисконтирования денежных потоков 5 iconАнализ денежных потоков предприятия оглавление ведение
Методика определения резервов увеличения суммы прибыли и рентабельности глава учет анализ денежных потоков ОАО «Фриз»
Метод дисконтирования денежных потоков 5 iconОпределение современной и будущей величины денежных потоков
Очевидно, что рента – это более широкое понятие, чем аннуитет, так как существует множество денежных потоков, члены которых не равны...
Метод дисконтирования денежных потоков 5 iconЗадача №1 Предполагается реализация фирмы «Форпост»
Определить рыночную стоимость фирмы, используя метод дисконтированных денежных потоков. При этом следует учесть, что основные средства,...
Метод дисконтирования денежных потоков 5 iconПланирование денежных потоков
Одна из главных проблем любого нового бизнеса — правильное планирование денежных потоков. Даже рентабельные предприятия терпят банкротство...
Метод дисконтирования денежных потоков 5 iconРеферат «Планирование денежных потоков»
Поток денежных средств – это количество денежных средств, которое получает и выплачивает предприятие в течении отчётного или планового...
Метод дисконтирования денежных потоков 5 icon1. Теоретические аспекты определения ставки дисконтирования и ставки...
Понятие, значение ставки дисконтирования в методе дисконтирования денежного потока
Метод дисконтирования денежных потоков 5 iconФинансовый менеджмент (ФМ) наука об управлении денежных потоков
Денежные потоки поступление и выбытие денежных средств на предприятие, отражённые на счетах бухгалтерского учёта

Вы можете разместить ссылку на наш сайт:
Школьные материалы


При копировании материала укажите ссылку © 2014
контакты
skachate.ru
Главная страница